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□陶短房（专栏作家）编辑 狄宣亚 校对 危卓责任编辑：陈悠然 SF104文：黑色建材组 曾宁来源：公众号“曾宁黑色团队”，严禁删改改正文内容和文章标题，并附上公众号原文链接。报告摘要回顾：为何我们认为“废钢”和“终端需求”是驱动产业链的核心？在钢材产业链中，铁矿将进入弱势均衡格局中，焦炭在焦煤成本下移而环保和去产能效应递减的背景下将成为产业链当中最为弱势的品种，铁水成本总体将呈下移的态势，其节奏将由终端需求和利润引导。钢材的供给同样将主要由终端需求和利润来引导，而不管在长流程的废钢添加还是在电弧炉的废钢消耗，废钢都是高成本的铁元素，废钢价格的变化将成为影响钢材供给最为关键的逻辑。因此，总体来看，终端需求和废钢这两者就成为影响产业链逻辑变化最为关键的变量。

聚焦服装皮革、新材料等产业，玉林市正大力推动传统产业转型升级，培育发展战略性新兴产业，形成工业发展新动能。朝公园式园区化方向发展，在工业领域实现“绿水青山就是金山银山”，玉林市走出了一条生态工业经济发展的可行之路。责任编辑：万露发力财富管理是这轮券商转型的一个主要方向，争夺高净值客户则是券商的不二选择。

对比来看，我国空军战机的更新换代保持着合理快速的节奏。公开资料显示，歼-16、歼-10C、苏-35等3.5代标准战机总数可能已有100多架，三代机保持900多架的规模，四代机歼-20在列装作战部队后，装备速度预计会进入正常水平。另外别忘了，我国第二款四代隐身战机，也就是以海军隐身舰载机为主（因为可能还会发展岸基型号）的中型双发四代机，很可能已经立项推进。

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而在需求端，基建主要是受到政策的主导，近期政策端刺激基建的意愿增强，但实际效果有待观察，制造业将呈弱稳的格局，需求端弹性最大的一端将是房地产。和焦炭行业类似，钢材行业的去产能和环保的影响也在大幅弱化，钢材的供给将主要由终端需求和利润来引导，产量将成为需求和利润的滞后因素。而不管在长流程的废钢添加还是在电弧炉的废钢消耗，废钢都是高成本的铁元素，钢材产量的变化，将主要由电炉产能利用率的变化以及高炉废钢添加的变化来影响，废钢价格的变化将成为影响钢材供给最为关键的逻辑。